D'un point de vue structuration

Un Rerse Conrtible répond A  un contexte de silité ou d'évolution moyennement haussière. Cependant, si l'instisseur craint une reprise soudaine du sous-jacent pour les Rerse Conrtible sur titres ou une dépréciation pour les Rerse Conrtible sur le Change, il est possible de lui faire bénéficier de cette tendance anticipée en offrant une indexation en fonction de l'évolution anticipée. Le principe est d'utiliser une partie de la prime perA§ue par la nte de l'option pour l'instir dans l'achat d'une ou plusieurs options vanilles ou exotiques répliquant la tendance souhaitée.
étant donné que la valeur d'acquisition d'une option vanille est supérieure A  celle d'une option exotique, les options acquises pour offrir une indexation plus élevée sont principalement des combinaisons d'options vanilles ou des options exotiques pour réduire leur coût d'achat.

La gestion des flux au niau de la structuration est :

1 IntérASts du placement monétaire ou obligataire (perA§us A  maturité)
+
2 Prime perA§ue par la nte de l'option (perA§ue sous deux jours

de date de valeur)

-
3 Acquisition d'une ou plusieurs options vanilles ou exotiques
-
4 Marge appliquée par l'élissement bancaire ou par l'intermédiaire
=
IntérASts perA§us par le client en devise ac le coupon garanti + rendement obtenu par l'indexation calculée

D'un point de vue optionnel

Pour profiter d'une éntuelle reprise d'un titre comme IBM, les principales combinaisons intégrées au sein d'un Rerse Conrtible participatif sont présentées ci-dessous :
- achat call spread pour un nominal identique ou supérieur A  celui de la nte d'options ;
- achat d'un call ac une barrière activante / désactivante ou ac un strike hors de la monnaie ;
- achat d'une ou plusieur(s) option(s) digitale(s) ou option(s) one touch ;
- achat d'un barricr rebate (achat d'un call ac une barrière désactivante + achat one touch).
Ces stratégies également utilisées pour des produits structurés A  capital garanti, seront analysées plus précisément dans le chapitre 5.

D'un point de vue fonctionnel

Fonctionnement (2 cas possibles) :
-ler cas : si le cours IBM est supérieur A  85 USD A  la date d'expiration, l'instisseur est remboursé en cash + coupon garanti + 30,00 % d'indexation de la hausse.
Les options acquises sont exercées pour refléter la hausse du sous-jacent. L'allocation d'une partie du cash affectée A  l'acquisition d'une option (ou d'une combinaison d'options) anticipant une hausse a donc été bénéfique pour l'instisseur. La contrepartie, ne pouvant exercer son put, devra répondre aux obligations contractées par sa position ndeuse sur la stratégie A  la hausse.
- 2 cas:si le cours IBM est inférieur A  85 USD A  la date d'expiration, l'instisseur est remboursé en actions + coupon garanti.
La contrepartie ayant bénéficié de prime perA§ue par sa nte d'option (position inrse A  celle de l'acheteur), le put acquis sera exercé A  85 USD et les options ndues seront abandonnées. La position sur le titre est donc celle d'une stratégie ndeuse. Si les titres étaient déjA  acquis, la stratégie serait clôturée ; si tel n'était pas le cas la position serait dite - ourte -. Pour l'instisseur, la diminution du coupon initial d'un Rerse Conrtible vanille pour instir dans une participation n'a donc pas été bénéfique. Ce dernier va donc acquérir des actions A  85 USD alors que le titre cote sur des niaux inférieurs.

Cas particuliers et points A  vérifier

A Pourquoi ne pas instir directement dans une structure A  capital garanti anticipant une hausse ?
Une stratégie anticipant une tendance, comme les produits structurés directionnels A  capital garanti, ne permet pas d'offrir un taux de rémunération garanti supérieur au taux du marché monétaire équivalent comme un Rerse Conrtible participatif. Le risque pris est donc d'acquérir les titres en cas de conrsion lors de la baisse du cours du sous-jacent et d'obtenir une indexation plus faible que sur des produits A  capital garanti. Par conséquent, en fonction du contexte, les Rerse Conrtible participatifs peunt AStre considérés comme des produits hybrides A  er ac un Rerse Conrtible vanille et ac une structure directionnelle A  capital garanti.