En fonction de la période de placement et des connaissances techniques de l'instisseur, deux catégories de sous-jacent taux seront utilisées pour les produits structurés taux :
- le marché monétaire dont les indices ont des maturités inférieures ou égales à un an ;
- le marché obligataire dont les indices ont des maturités supérieures à un an.

Le marché monétaire

Les références communes du marché monétaire sont principalement au nombre de trois. Outre le fait qu'elles permettent de fixer un objectif de renilité à surperformer pour les gestionnaires de portefeuille court terme, ces indices officiels confèrent une légitimité et assurent une transparence totale vis-à-vis du souscripteur final du produit structuré.

A Libor (London Interest Bank Offered Rate) : taux d'intérêt interbancaire offert à Londres
C'est un taux de référence pour des emprunts cotés par les banques de la place de Londres dans les principales devises (EUR, USD, GBP, CHF) pour le marché interbancaire. Les taux sont cotés à 5 chiffres après la virgule sur une maturité d'une semaine puis de façon mensuelle du 1 mois au 1 an, soit 13 maturités. De par le nombre important de taux en devises sur de nombreuses échéances, la référence Libor sera le sous-jacent taux privilégié pour les produits structurés. Pour négocier un emprunt, on pourra donc utiliser cette référence. Cependant en fonction du risque pris par la banque de non-remboursement du nominal de l'opération par l'emprunteur et de l'intérêt de l'élissement bancaire à réaliser une telle transaction, le niau du Libor sera accentué de ± quelques points de base. Si le Libor 3 mois EUR cote 3,50 %, une banque peut proposer un crédit Libor 3 mois +75 points de base soit un taux d'emprunt de 4,25 % pour le client. L'intérêt de cette approche est de connaitre directement le taux du crédit à 3 mois que votre banque propose généralement en fonction du niau du Libor 3 mois EUR publié dans les principaux journaux financiers.
Il est important de pas confondre le Libor ac le Libid qui est la référence pour des placements. Ce dernier est calculé par rapport au Libor -l/8 %, soit Libor -0,0625 %. Si le Libor 6 mois USD cote 2,10 %, le Libid vaudra donc 2,10 % - 0,0625 % = 2,0375 %. Ce nouau taux servira alors de référence pour négocier, non pas un emprunt, mais un taux de dépôt à terme.

B Euribor (Euro Interbank Offered Rate) : taux EURO interbancaire offert
L'Euribor est le taux inter-banque pour des emprunts court terme en EUR et est déterminé par un panel de 57 banques de la zone EUR. Celles-ci déterminent quotidiennement à ll h 00 GMT les taux d'emprunt sur 13 maturités comme le Libor. La base de calcul est : Nombre de jours exacts / 360 ac 3 chiffres après la virgule. Bien évidemment les taux sont très proches de ceux du Libor, car si cela n'était pas le cas des opérations d'arbitrage instantané auraient lieu et le marché serait régulé très rapidement comme démontré ci-dessous.
Un tel contexte ne peut exister seulement sur des marchés financiers où très peu d'internants sont actifs et où la liquidité est faible. L'Euribor sera principalement utilisé comme sous-jacent pour des produits structurés émis par des banques participant au panel de la détermination de cette référence.

C Eonia (Euro Ornight Index Arage) : taux moyen EURO au jour le jour
Ce taux au jour le jour est une moyenne pondérée des transactions dans le marché interbancaire. Eli par un panel de 57 banques de la zone EUR comme pour l'Euribor, la base de calcul est 30/360 ac deux chiffres après la virgule. Le taux est déterminé quotidiennement entre 18h45 et 19h00 par la Banque Centrale Européenne. Il sert de référence au refinancement quotidien des banques pour leur gestion de trésorerie. L'Eonia est cependant peu utilisé dans les produits structurés.

Le marché obligataire

Deux références sont principalement utilisées : les titres d'États pour les produits structurés à coupon garanti et les taux swaps pour les produits structurés à capital garanti.

A Titres d'États

Pour la gestion de sa dette ou le financement de projets, chaque État a la faculté de pouvoir émettre des titres. Partant du principe que l'État doit être le dernier à être insolvable dans un pays, les titres comme les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) pour la France, les Us Treasuries pour les USA, Gilt pour l'Angleterre, Bund pour l'Allemagne, vont refléter des niaux de taux d'intérêts, soit le coût de l'argent, en fonction de différentes maturités. Comme pour les taux à court terme, en fonction de la qualité de l'emprunteur, on parlera d'emprunt d'État ± x points de base.
Si une entreprise française souhaite faire un appel public à l'épargne sur 10 ans en émettant des obligations, le taux proposé sera de OAT + x points de base. Ce x dépendra notamment du risque pris par l'instisseur à confier son cash à cette société. Pour permettre à chacun d'être en mesure de graduer le risque pris, des agences de notation déterminent le risque pris et la qualité de l'émetteur.
Deux émetteurs ac un même rating devront donc avoir un rendement proche. Pour affiner cette classification, les taux dépendront également du secteur d'activité et du potentiel d'évolution de l'émetteur. En raison de perspectis de dégradations financières, certaines entreprises peunt être mises sous surillance ac possibilité de baisse de leur notation ; on utilisera le terme anglo-saxon : crédit watch négatif (ou positif en cas de possible amélioration).

B Taux swaps
Les titres d'États possèdent deux inconvénients en terme de référence. En effet, des problèmes de liquidité peunt exister sur de tels papiers en raison d'un afflux d'acheteurs ou de ndeurs entrainant des distorsions de courbe et ne reflétant pas le coût réel de l'argent. Un État n'émet également pas tous les jours, ce qui signifie (hormis certains titres comme l'OAT Tec 10) qu'entre deux échéances, il n'existe pas de repère pour les internants. Pour remédier à cette situation, certains opérateurs préfèrent utiliser comme référence les taux swaps qui représentent les flux échangés entre banques dans le cadre d'opération d'échange de référence pour des opérations de prêts / emprunts. Etant un marché interbancaire, celui-ci ne peut avoir de problème de liquidité de par la multitude des banques internant sur ce marché. De plus, les maturités traitées correspondront exactement à la période souhaitée en raison du caractère de gré à gré de ces transactions.

Le Constant Maturity Swap (CMS) est un des taux qui est fréquemment intégré dans les produits structurés.